Ликвидный стейкинг, пулы и рестейкинг: как устроены и чем рискуете

Проверить пул или валидаторачек-лист перед тем, как отдавать монеты

Как устроен ликвидный стейкинг

Схема одинакова в разных сетях:

1. Вы отправляете монеты в смарт-контракт протокола.
2. Протокол распределяет их между валидаторами.
3. Вам приходит токен-расписка. Его название обычно повторяет тикер монеты с приставкой.
4. Вознаграждение копится в протоколе. В зависимости от устройства либо растёт число токенов у вас на адресе, либо растёт «курс» одного токена к монете.
5. Чтобы вернуть монеты, токен продают на рынке или гасят через протокол — со сроком разморозки сети.

Примеры таких токенов — только для понимания, не рекомендация: stETH (протокол Lido, Ethereum), tsTON (Tonstakers, TON), jitoSOL (Jito, Solana). У каждой крупной PoS-сети есть несколько подобных протоколов.

Документация TON, к слову, для небольших сумм прямо указывает на ликвидный стейкинг: минимальный стейк своего валидатора там — 300 000 монет технически, а классический пул номинаторов признан устаревшим.

Чем отличается от обычного делегирования

При нативном делегировании монеты не покидают ваш адрес: вы лишь поручаете валидатору голосовать ими. Ключи у вас. Если валидатор нарушит правила, штраф заденет вашу долю, но забрать монеты он не может.

При ликвидном стейкинге монеты уходят в смарт-контракт. Ваше право на них — это токен. Всё, что происходит с контрактом, происходит и с вашими деньгами.

Что добавляется к риску

Смарт-контракт. Ошибка в коде или в процедуре обновления может привести к потере средств. Аудит снижает вероятность, но не обнуляет её. Важно и то, кто может менять контракт: если ключи обновления у небольшой группы, это отдельная точка доверия.

Отклонение цены (depeg). Токен торгуется на рынке. Когда многие хотят выйти сразу, а разморозка в сети долгая, продавцы соглашаются на цену ниже стоимости монет, которые стоят за токеном. Такое уже бывало. Если вам нужно выйти в этот момент, вы теряете разницу.

Комиссия протокола. Поверх комиссии валидаторов протокол берёт свою долю вознаграждения. У Lido, например, это 10 % от вознаграждения. Она уменьшает процент, который вы видите на витрине.

Концентрация. Когда один протокол собирает большую долю стейка сети, он становится точкой влияния на всю сеть. Это риск не лично для вас, а для сети, в которой лежат ваши монеты.

Слэшинг никуда не делся. Протокол стейкает у обычных валидаторов. Если кого-то из них оштрафуют, потери распределятся между всеми держателями токена.

Стейкинг-пул: что это такое

Слово «пул» используют в двух смыслах.

• Пул как объединение. Несколько участников складывают монеты, чтобы вместе набрать минимальную сумму. Классический пример — пулы номинаторов в TON: по документации, в одном пуле до 40 участников, а если валидатора штрафуют, штраф сначала списывается с его денег и только потом — пропорционально с участников.
• Пул как протокол ликвидного стейкинга. В Ethereum «стейкингом в пуле» ethereum.org называет в том числе протоколы, выдающие ликвидные токены.

В обоих случаях появляется оператор, которому вы доверяете, и его комиссия.

Рестейкинг: что это и что добавляется

Рестейкинг — это когда уже застейканные монеты (или ликвидный токен) дополнительно подключают к охране других сервисов: сетей, оракулов, мостов. Самый известный пример — протокол EigenLayer в Ethereum. Идея в том, что один и тот же залог обеспечивает сразу несколько систем, а каждая из них платит за охрану.

Что добавляется к риску:

• Дополнительные условия слэшинга. Каждый подключённый сервис задаёт свои правила. Нарушение в любом из них может стоить части залога. Правила разные и сложные, и оценить их обычному держателю трудно.
• Цепочка контрактов. Монета → ликвидный токен → рестейкинг-протокол → сервис. На каждом звене своя ошибка и своя комиссия.
• Более долгий выход. К разморозке сети добавляются сроки вывода из рестейкинг-протокола.
• Каскад. Если залог одновременно охраняет много систем, крупная ошибка может ударить по всем сразу.

Нативный, ликвидный и рестейкинг — сравнение

Когда это уместно, а когда нет

Ликвидный стейкинг решает конкретную задачу — доступ к деньгам без ожидания разморозки. Если такой задачи нет, дополнительные слои риска ничего не дают взамен.

Он может быть уместен, если:

• монет меньше минимума для своего валидатора, а делегирования в сети нет (как в Ethereum);
• важно иметь возможность выйти быстро, пусть и по рыночной цене.

Он лишний, если:

• в сети есть обычное делегирование, а монеты вы и так держите долго;
• вы не готовы разбираться, как устроен контракт и как погасить токен;
• токен планируется класть дальше в DeFi ради дополнительного процента, не понимая каждого звена.

И в том и в другом случае процент в витрине протокола — это параметр сети минус комиссии, в монетах и без учёта курса. Как читать такие цифры — в калькуляторе.

Что проверить перед ликвидным стейкингом

• Официальный адрес протокола — только из документации сети или с официального сайта, не из рекламы.
• Размер комиссии протокола и кто её получает.
• Как погасить токен и сколько это займёт.
• Кто может обновлять контракт.
• Какую долю стейка сети уже собрал протокол.

Пройти чек-лист перед стейкингом12 пунктов для валидатора, пула и протокола